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怎样才能选到“茅台”?牛散在早报理财课堂开

日期:2020-02-13 12:17浏览次数:

怎样才能选到“茅台”?牛散在早报理财课堂开讲价值投资

股价穿越牛熊的贵州茅台被誉为A股市场价值投资的典范,越来越多的投资者也意识到了价值投资的重要性。可是,作为普通小散,如何才能看穿表象抓住有价值的投资标的?今天,我们早报理财课堂微信群内的牛散应邀做客,给我们带来第九课——《如何坚守价值投资》,用丰富的实践经验武装大家伙的头脑,借给投资者一双慧眼,寻找到符合价值投资的标的。


张强,散户投资者,青岛早报财经专栏十多年的忠实读者。微信公众平台的价值人生、招商银行平台的签约作者,入驻雪球、天天基金、蚂蚁财富等知名平台。入市十多年,逐步建立起来了指数化的长期组合配置投资体系。2011年至2019年年化收益率11%,同期市场年化收益率3.5%。擅长分析指数成份公司和指数基金,擅长资产配置和定投,擅长使用多策略的组合。实践中分析跑输指数的各种原因,并规避潜在的各种失败。


问题1:能否先分析一下近期资本市场,尤其是A股市场的走势处于什么状态?


张强:近期资本市场创业板、医药、信息技术比较强,蓝筹、白酒、消费比较弱。强弱之间有价值回归,也有成长预期。从全流通到A股入摩, 从沪港通到MSCI扩容,A股很少普涨普跌了。2012年至2015年的中小创,2016年的食品饮料,2017年的白马蓝筹,2019年下半年开始至今的5G半导体行业,都是市场的领头羊。现在市场仍然处于挖掘5G半导体行业的成长,白马蓝筹休息的阶段。消费行业受经济疲软和疫情影响回调,基础建设跟上,市场开始挖掘材料行业。


问题2:对于A股市场短期的走势有什么样的预判?


张强:对短期走势不易把握。中短期走势也许是科技和材料继续带领市场上涨,也许是银行地产超跌反弹,也许相互交错。即使预测正确了,还要持续预测,还要有可操作性。比如,预测上证跌破2600点,即使预测正确了,卖了以后上证2580点还是2590点再买回来,能否保证要买的标的便宜。即使只预测标的,也要有操作性。比如,走势相反怎么办,只差一分没交易成功怎么办,成功交易了下步怎么接回和卖出。所以做好计划比预测重要。


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计划就是到了哪一步需要做哪一步,具备可操作性和连续性。对行业龙头公司低了就买,有了成长性就买,是个不错的策略。如春节后跌停板开盘的万科A,80元以下的中国平安,医药、5G、半导体行业也有龙头,如果把握不易,可以买相应的指数基金。做好资产配置,虽然不如板块涨跌突出,但长期却能收获稳定收益。上述不同时期领头羊的行业,不可能是完美切换并且踩对,可是资产配置好行业、好公司,部分仓位踩对,取得一定的相对市场的超额收益是可能的。


问题3:您是价值投资者,能否谈一下您对价值投资的看法,给大家讲一下价值投资建议,以及怎样寻找好的价值投资标的?


张强:价值投资选取好公司、好行业和好价格。既可以精选公司做组合,也可以做普通的指数基金。我倾向分散而非集中投资。在2019年里面跑赢了沪深300指数和中证500指数,今年以来仍然跑赢了沪深300指数。投资不在数量而在策略。价值投资是投资好公司、好行业、好价格、管理层战略好、治理结构好、有竞争优势,如垄断消费类的行业。


日常生活中的公司也多数是价值投资典型的公司,如茅台、伊利、格力、涪陵榨菜、恰恰食品、海天等等。从定性分析寻找好公司,从定量分析好价格买入并且长期持有。在基本面变差、有更好的标的、估值泡沫时再卖出。


做指数基金比较简单了,指数会优胜劣汰,基本面不会变差,有更好的标的和有泡沫换成另外的指数和换成债券基金就可以了,即使不是完美切换,还能穿越下轮牛熊周期。指逍遥牛牛数基金也有经典书籍,如长赢投资这本书就很好。还有乔尔的神奇公式,指数化的投资年化收益三成左右。


问题4:您擅长用指数化的白马组合和指数基金做资产配置,能否详细讲一讲心得体会?


张强:白马组合除了上述提到的定性、定量,还可以从编制的指数中抄作业、做多策略的配置。如央视财经50指数是从价值、成长、回报、治理、社会责任五个维度选取的公司均衡配置。行业配置比较均衡,金融、消费、医疗、信息技术、 水泥制造等行业龙头,2011年以来年化收益率有10%,同期市场年化收益率只有3.5%,跑赢市场。如果不打新可以做指数基金,如果打新,抄指数的作业是比较不错的选择。因为透明、有规则、定期调整不会破坏了心态,这也是做资产配置以来的心得体会。


第一,指数都是透明的,无论是沪深300指数、中证500指数还是基本面50指数、央视50指数,都是能查询到即时的成份公司和价格的。第二,规则最为重要。长期投资是以资产为核心考虑怎么上车,而不是以现金为核心考虑怎么下车。优秀资产长期可以为我们带来收益。1996年深成指多少?青岛楼市多少?是1000点和1000元一平方。2020年是10000点和20000元一平方。沪深300指数从2004年底成立,十多年来年化收益率11%。上证50ETF指数基金从2004年底成立至今,年化收益率也是9%左右。为何多数股民和基民没有赚到?打开软件随机找出三十只以上的股票,看看十多年前的价格和现在的价格,基本组合翻倍以上。如果买了贵州茅台和中石油,一半一半,前者7倍,后者为0.2倍,收益也是3.6倍。指数化的组合,像指数基金一样定期调入调出拳晋棋牌下载,可以解决这些问题。只要不是泡沫,只要跌得多了再慢慢上车,就可以积累资产了。好公司经常创历史新高,即使是2008年金融危机前的万人迷招行万科也是。好指数也经常创历史新高,基本面50指数和央视50指数即是如此。第三,定期调整有利于心态,不会患得患失。


问题5:?能够持续稳定的盈利就是高手,请问评估一家公司,最看重哪些方面,比如ROE等财务指标等?


张强:首先,公司在好行业中,一般的行业要买分出胜负的龙头。其次公司的财务指标ROE很重要,持续性很重要。定性定量有安全边际,中国平安是综合金融,在行业中与众不同。内含价值在70元附近,有底。确定性好。


问题6:您对重工行业的投资价值怎么看?


张强:重工行业我投资得比较少。如果考虑基建带来的机会,可以买相应的基建指数基金。我对此类行业基本没做,我倾向做好价格的中证红利和标普红利,里面材料行业占比很大,行业切换不容易,行业分散些比较好。




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来源|青岛早报记者 王婷


编辑|卢亚林


校对|赵仿严